11月以來，A股市場呈現(xiàn)震蕩反彈走勢，“暖冬行情”正徐徐展開，半導(dǎo)體、信創(chuàng)等板塊均經(jīng)歷了階段性反彈。12月23日，就后市專精特新領(lǐng)域的投資邏輯專訪泰康新銳成長混合基金經(jīng)理韓慶，他表示，對明年A股的投資機(jī)會充滿信心，明年或?qū)⒊蔀锳股新一輪周期的起步之年，可重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)革新和滲透率提升兩大方向機(jī)會，而專精特新上市公司的投資思路建議從“產(chǎn)業(yè)鏈升級”和“價(jià)值鏈重構(gòu)”兩個(gè)角度出發(fā)尋找投資機(jī)會。

實(shí)業(yè)出身的產(chǎn)業(yè)鏈投資基金經(jīng)理

韓慶曾在三一重工擔(dān)任國際市場部調(diào)研經(jīng)理，這段制造業(yè)實(shí)業(yè)的從業(yè)經(jīng)歷，讓他對公司及行業(yè)格局有了直觀深刻的了解。自步入二級市場研究領(lǐng)域以來，韓慶一直聚焦于機(jī)械行業(yè)研究，專注挖掘A股大制造領(lǐng)域的投資機(jī)會，形成了一套自己的產(chǎn)業(yè)鏈投資框架。

“投資就是要尋找那些順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，不斷成長的公司。”他將自己的投資策略概括為尋找產(chǎn)業(yè)鏈上最具價(jià)值分配優(yōu)勢的公司?，F(xiàn)實(shí)中，行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈不斷動態(tài)發(fā)展，不同階段，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的上下游議價(jià)能力、競爭格局、相對強(qiáng)弱都是動態(tài)變化的，韓慶則通過深度研究產(chǎn)業(yè)鏈動態(tài)變化趨勢，及其背后價(jià)值分配變化，找到產(chǎn)業(yè)鏈上未來價(jià)值分配的高地，進(jìn)而挖掘投資標(biāo)的。

景氣度投資作為近年來的熱門方向，有不少優(yōu)秀的基金經(jīng)理脫穎而出，在今年的市場中，這一方法論也受到了市場的考驗(yàn)。韓慶對于景氣度投資有自己獨(dú)到的理解，他更擅長偏右側(cè)的趨勢投資，偏好選擇在處于景氣上升期的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈中選擇投資標(biāo)的。

“我認(rèn)為所有的行業(yè)都有景氣周期。對于一個(gè)成熟行業(yè)，往往會呈現(xiàn)景氣復(fù)蘇期、過熱期、衰退期、低谷期的往復(fù)循環(huán)。對于新興行業(yè)，在滲透率持續(xù)提升的過程中，往往也會經(jīng)歷兩個(gè)階段：開始從早期的萌芽期進(jìn)入滲透率快速提升的爆發(fā)期;當(dāng)滲透率達(dá)到一定程度，增速開始放緩，進(jìn)入減速上升階段。而這兩個(gè)階段的投資策略并不一樣，在行業(yè)爆發(fā)期，投資收益大多來源于行業(yè)本身的發(fā)展，這就取決于對行業(yè)判斷的前瞻性和布局倉位;在行業(yè)進(jìn)入增速放緩階段，就要深挖個(gè)股，找尋阿爾法，這就取決于對行業(yè)研究的深度。”他表示。

在他看來，景氣度反映的是行業(yè)整體業(yè)績趨勢，如果一個(gè)行業(yè)業(yè)績處于上升趨勢中且增速高于市場平均水平，就大概率是景氣行業(yè)，建議可從需求拉動、技術(shù)變革、政策驅(qū)動三個(gè)維度分析景氣度。

看好兩大類機(jī)會

韓慶認(rèn)為，專精特新企業(yè)應(yīng)該有兩個(gè)核心特質(zhì)：一是在其所處細(xì)分行業(yè)擁有明顯的競爭優(yōu)勢;二是擁有持續(xù)創(chuàng)新的能力。

未來，專精特新上市公司的投資思路應(yīng)從“產(chǎn)業(yè)鏈升級”和“價(jià)值鏈重構(gòu)”兩個(gè)角度出發(fā)尋找投資機(jī)會，“產(chǎn)業(yè)鏈升級”即建設(shè)新型工業(yè)化體系，發(fā)展符合中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級方向的新興行業(yè);“價(jià)值鏈重構(gòu)”即通過自主可控、能力提升等方式實(shí)現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)及關(guān)鍵領(lǐng)域“補(bǔ)短板”“鍛長板”“填空白”的任務(wù)。尤其是在基礎(chǔ)材料、關(guān)鍵設(shè)備和系統(tǒng)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)核心技術(shù)突破。

對于明年的A股市場，韓慶表達(dá)了自己的看法：“我認(rèn)為，明年或?qū)⑹侵袊?jīng)濟(jì)新周期的起點(diǎn)，也可能是A股新一輪周期的起步之年。”

從產(chǎn)業(yè)鏈景氣度的驅(qū)動邏輯來看，韓慶將主要關(guān)注兩大類機(jī)會，第一類是技術(shù)進(jìn)步帶來的機(jī)會，看好一些正在發(fā)生技術(shù)進(jìn)步或變革的細(xì)分行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈，一是新能源新技術(shù)方面，包括光伏N型電池片產(chǎn)業(yè)鏈、4680大圓柱電池產(chǎn)業(yè)鏈等;二是汽車智能化產(chǎn)業(yè)鏈，包括傳感器、芯片、控制域等自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈，空氣懸架、一體化壓鑄、智能底盤等;三是VR、AR產(chǎn)業(yè)鏈。第二類是滲透率提升帶來的機(jī)會，看好一些將進(jìn)入高速成長期的行業(yè)，或發(fā)展將加速的行業(yè)，一是大型儲能、第三代半導(dǎo)體(碳化硅)產(chǎn)業(yè)鏈;二是自主可控方向，受益政策推動，未來幾年一些領(lǐng)域的國產(chǎn)廠商將能獲得外資的市場份額;此外，行業(yè)信創(chuàng)、半導(dǎo)體設(shè)備和材料、科學(xué)儀器、高端數(shù)控機(jī)床及自動化產(chǎn)品等細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會也值得關(guān)注。