2023年3月15日，由投資家網(wǎng)、深圳市國(guó)際投融資商會(huì)主辦的“第十一屆中國(guó)股權(quán)投資年度峰會(huì)”在深圳福田香格里拉大酒店隆重召開(kāi)。本次峰會(huì)以“萬(wàn)物資生，福啟未來(lái)”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀100+VC/PE、母基金投資大咖、50+上市公司，500位投資及企業(yè)精英齊聚一堂，圍繞投資人、企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者等人群最關(guān)注的熱點(diǎn)話題進(jìn)行了深度交流與探討，助力中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。

在下午分會(huì)場(chǎng)一中，創(chuàng)世伙伴資本合伙人梁宇、東方富海合伙人宋萍萍、恒益天澤資本首席合伙人朱忠敬、卓源資本創(chuàng)始合伙人袁宏偉、同創(chuàng)偉業(yè)合伙人張文軍、創(chuàng)東方投資管理合伙人金昂生將作為專場(chǎng)主持，圍繞“‘專精特新’的使命”展開(kāi)精彩的討論。

以下為圓桌討論實(shí)錄，經(jīng)投資家網(wǎng)整理：

金昂生：大家下午好！我是來(lái)自創(chuàng)東方投資合伙人金昂生，今天非常感謝我們股權(quán)投資年會(huì)的主辦方，我見(jiàn)到好幾位老朋友。疫情三年對(duì)各方面的調(diào)整給大家?guī)?lái)了很多變化，我感覺(jué)這三年是很魔幻的三年，幾位老朋友讓我有一種感覺(jué)，就是老友的久別重逢的感覺(jué)。當(dāng)投資家的伙伴打電話邀請(qǐng)我這次股權(quán)投資年會(huì)論壇時(shí)，我第一時(shí)間就答應(yīng)了。今天見(jiàn)到各位新老朋友非常開(kāi)心，我們這一個(gè)專場(chǎng)的主題是圍繞著“專精特新”進(jìn)行討論。

“專精特新”的使命，在展開(kāi)我們的討論之前，按慣例請(qǐng)我們?cè)谧魑粚＜?、嘉賓自我介紹，先從梁總開(kāi)始。

梁宇：感謝金總，感謝投資家主辦這次活動(dòng)。我是創(chuàng)世伙伴合伙人梁宇，我們基金主要集中投智能化、數(shù)字化、國(guó)際化等早期科技類的企業(yè)，如芯片、新能源等諸多領(lǐng)域布局。今天這個(gè)主題“專精特新”是我們特別關(guān)注的，因?yàn)檫@是在整個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中非常重要的一個(gè)板塊。稍后和大家展開(kāi)，謝謝。

宋萍萍：非常感謝投資家在疫情后召開(kāi)一次這么專業(yè)、規(guī)模相當(dāng)大的論壇活動(dòng)。我來(lái)自于深圳東方富海，深圳東方富海是本土民營(yíng)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，我們目前管理350億人民幣，也管理國(guó)家中小發(fā)展基金的一期和二期，我在東方富海帶領(lǐng)一支聚焦硬科技投資的科創(chuàng)基金團(tuán)隊(duì)，我們團(tuán)隊(duì)2017年成立，2018年開(kāi)始投資，目前管理將近30億規(guī)模。我們投資緊緊抓住“專精特新”的特點(diǎn)，如今幾年下來(lái)表現(xiàn)還好，對(duì)“專精特新”的投資邏輯有較深刻的體會(huì)。

朱忠敬：大家好！我是來(lái)自恒益天澤的朱忠敬，公司是西交大全球創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽合作投資機(jī)構(gòu)，我也是深圳西交大校友會(huì)創(chuàng)投俱樂(lè)部的負(fù)責(zé)人。主要關(guān)注新一代信息技術(shù)、半導(dǎo)體、智能制造、新能源等領(lǐng)域。我本人從事投資時(shí)間不算短，剛才看到同創(chuàng)偉業(yè)的張總，他們2000年就成立了，回想我還參加過(guò)同創(chuàng)偉業(yè)在大梅沙喜來(lái)登酒店的10周年慶。2012年我們?cè)读舜蟊婞c(diǎn)評(píng)，當(dāng)時(shí)估值還算低，60億人民幣左右，13年騰訊進(jìn)來(lái)是180億估值，后續(xù)IPO后超過(guò)萬(wàn)億市值以上。后續(xù)還曾經(jīng)投資管理項(xiàng)目包括一體醫(yī)療、勤上光電、四格互聯(lián)、卓帆技術(shù)、中達(dá)瑞和、利揚(yáng)芯片等。我們投資風(fēng)格走的是精準(zhǔn)的路線，走成功率，同時(shí)我們也是“”發(fā)現(xiàn)價(jià)值、創(chuàng)造價(jià)值和實(shí)現(xiàn)價(jià)值“”三個(gè)價(jià)值的倡導(dǎo)者和踐行者，謝謝。

袁宏偉：謝謝投資家的邀請(qǐng)。我們幾位老朋友在線下好像沒(méi)有見(jiàn)過(guò)面，這次是疫情后第一次聚在一起，非常開(kāi)心。我也是很巧，我是在疫情剛剛開(kāi)始的時(shí)候設(shè)立了一個(gè)新的平臺(tái)，叫卓源資本。比起原來(lái)的平臺(tái)，我們可能會(huì)更注重智能制造方向的更早期、更前沿的技術(shù)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)。一會(huì)兒跟大家在新平臺(tái)層面上，就項(xiàng)目和未來(lái)投資策略方向上，我們做進(jìn)一步的分享，謝謝。

金昂生：剛才在會(huì)前小聚的時(shí)候，我們十分感慨，袁總創(chuàng)立了新平臺(tái)，在過(guò)去三年里簡(jiǎn)直創(chuàng)了一個(gè)奇跡，稍候請(qǐng)您分享創(chuàng)業(yè)的故事。

張文軍：我是來(lái)自同創(chuàng)偉業(yè)的張文軍，同創(chuàng)從成立到現(xiàn)在20多年時(shí)間，我們一直主要聚焦在科技、醫(yī)療醫(yī)藥這兩大主要賽道，我們團(tuán)隊(duì)管理了國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金，有個(gè)專職為這個(gè)基金服務(wù)的團(tuán)隊(duì)。我們這個(gè)基金承擔(dān)著工信部國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金扶持中國(guó)“專精特新”、高科技中小企業(yè)發(fā)展的使命。“專精特新”以及“卡脖子”核心技術(shù)的進(jìn)口替代，一直是我們基金重點(diǎn)研究和投資的方向，等一下會(huì)跟大家一起分享我們的一些投資策略以及我們的投資組合，謝謝大家！

一

投資人眼中的“專精特新”企業(yè)

金昂生：謝謝各位嘉賓的自我介紹。我們這一場(chǎng)“專精特新”的使命，關(guān)鍵詞是“專精特新”，我在這里給大家普及一下。這四個(gè)字：專是專業(yè)化，精是精細(xì)化，特是特色化，新是新穎化。“專精特新”小巨人是工信部在推動(dòng)倡導(dǎo)的一個(gè)針對(duì)國(guó)內(nèi)的中小型工業(yè)企業(yè)培優(yōu)的工程，我認(rèn)為可以把它定義為培優(yōu)的工程。

什么是“專精特新”小巨人企業(yè)？每個(gè)人的理解都是不一樣的，展現(xiàn)在你腦海里的“專精特新”企業(yè)樣子也不一樣。這樣的企業(yè)具備什么樣的特征？你第一時(shí)間想的是什么樣的企業(yè)？我想我們第一個(gè)環(huán)節(jié)先請(qǐng)各位嘉賓講一講你眼中的“專精特新”企業(yè)是什么樣子的？最好能舉一兩個(gè)企業(yè)的例子，從梁總開(kāi)始。

梁宇：“專精特新”這個(gè)詞挺精確，因?yàn)槲覀兊耐顿Y生涯是從2007年開(kāi)始，在國(guó)內(nèi)經(jīng)歷了若干個(gè)創(chuàng)投創(chuàng)新周期，明顯感覺(jué)到差別非常大。在原來(lái)，比如美元為主的時(shí)代，投資企業(yè)都是平臺(tái)型企業(yè)。到了“專精特新”的時(shí)代，赫然發(fā)現(xiàn)中國(guó)在各個(gè)不同城市，非北上廣深的，如西安、南京、蘇州、貴陽(yáng)、武漢等地方，其實(shí)藏了大量在垂直領(lǐng)域做得非常深的企業(yè)，這種打法是橫打和縱打。對(duì)精這一塊，過(guò)去幾年我們看到產(chǎn)業(yè)迎接了不少的挑戰(zhàn)，由于各種外部環(huán)境影響，我們?cè)絹?lái)越多地看到很多原來(lái)我們?cè)诠?yīng)鏈的某個(gè)環(huán)節(jié)真正“卡住”了，但這也給國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)帶來(lái)了巨大的機(jī)會(huì)。大家知道像芯片領(lǐng)域，這是一個(gè)大概念。如果延伸下去，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)在芯片這個(gè)非常窄的環(huán)節(jié)都有很多的機(jī)會(huì)。比如我們現(xiàn)在在做一些研究，大家在做這個(gè)硬盤，這個(gè)硬盤現(xiàn)在有一個(gè)大的需求的爆發(fā)，尤其是最近一段時(shí)間，在去年的時(shí)候到今年年初，ChatGPT爆發(fā)后，大家赫然發(fā)現(xiàn)后面的算力和存儲(chǔ)要求非常大，因此在存儲(chǔ)這個(gè)領(lǐng)域，在硬盤上一個(gè)小小的主控芯片這一塊，直接被卡住了脖子，現(xiàn)在在PCI 3和4時(shí)代，馬上進(jìn)入5時(shí)代。我們回去看看在如此普及的硬件環(huán)節(jié)，真正在中國(guó)能做研發(fā)的，在中國(guó)本土有核心的企業(yè)是不多的，我們現(xiàn)在在做一些深入的投資。這一塊人才很稀缺，在過(guò)去供應(yīng)鏈存在芯片和制造生產(chǎn)在臺(tái)灣，因此有一個(gè)情況，臺(tái)灣有些產(chǎn)業(yè)在臺(tái)灣本土，在長(zhǎng)三角地區(qū)、珠三角地區(qū)能夠落地真正做出來(lái)，而這幾年機(jī)會(huì)非常多。“專精特新”的精字就體現(xiàn)在這里，它能插得非常深。只要國(guó)內(nèi)初創(chuàng)企業(yè)或者上市企業(yè)找到這種技術(shù)，你在主動(dòng)芯片這一塊，SSD主動(dòng)芯片上這一個(gè)小小的環(huán)節(jié)，它可以撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈在國(guó)產(chǎn)替代方面做出巨大的努力。僅僅是非常小的地方就有4、5百億的市場(chǎng)，以前像三星等企業(yè)，我們本土的企業(yè)在過(guò)去研發(fā)投入不夠，這是過(guò)去幾年“專精特新”企業(yè)面臨的問(wèn)題，這也是機(jī)會(huì)的土壤。這是我們對(duì)“專精特新”的理解，比較縱深。

宋萍萍：專精特新”這幾年大家提得比較多，從我們投資人的角度來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得我們對(duì)硬科技的投資邏輯也暗含著“專精特新”的理念。“專精特新”對(duì)我們來(lái)說(shuō)不單純是一個(gè)概念，而是優(yōu)秀的高科技企業(yè)自然發(fā)展的一個(gè)過(guò)程。我梳理了一下我們團(tuán)隊(duì)投資了60多個(gè)項(xiàng)目，其中有16家國(guó)家級(jí)的“專精特新”，有11家省市級(jí)“專精特新”，而且這些項(xiàng)目都不是我們投資的時(shí)候拿到的Title，而是投了以后。但是我們投資的時(shí)候也不會(huì)因?yàn)檫@個(gè)企業(yè)是“專精特新”，就會(huì)投它。我們對(duì)硬科技企業(yè)的投資策略是團(tuán)隊(duì)牛、核心技術(shù)壁壘個(gè)、市場(chǎng)空間大，團(tuán)隊(duì)特別重要。我們投了一個(gè)北京做數(shù)模轉(zhuǎn)換芯片的企業(yè)，同創(chuàng)也投了，我們后來(lái)還追加了投資。這個(gè)公司目前規(guī)模還不大，前段時(shí)間也被評(píng)為國(guó)家級(jí)“專精特新”小巨人，這個(gè)企業(yè)創(chuàng)始人是清華高材生，在國(guó)際頂尖的芯片龍頭企業(yè)工作了八年，回國(guó)創(chuàng)業(yè)，他做的全部是“卡脖子”進(jìn)口替代的芯片，我們投的時(shí)候沒(méi)有多少客戶，也沒(méi)有多少收入，估值按規(guī)模衡量也不便宜?，F(xiàn)在公司經(jīng)過(guò)2年時(shí)間，就有上千家客戶，包括國(guó)家電網(wǎng)、比亞迪等標(biāo)桿客戶，國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)也給企業(yè)快速發(fā)展帶來(lái)了巨大機(jī)會(huì)。我認(rèn)為現(xiàn)在“專精特新”企業(yè)，市場(chǎng)給他的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)比以前更大，以前大家習(xí)慣國(guó)外的產(chǎn)品，如今國(guó)產(chǎn)替代，真正好的產(chǎn)品還是非常有機(jī)會(huì)的。我們投資了上海沐曦，該公司打造全棧GPU芯片產(chǎn)品，對(duì)標(biāo)國(guó)際一流水平，也是應(yīng)對(duì)美國(guó)對(duì)中國(guó)高科技產(chǎn)品封鎖的進(jìn)口替代，這個(gè)項(xiàng)目發(fā)展速度也特別快，得到國(guó)家隊(duì)加持。

朱忠敬：從我的角度看，所謂“專精特新”是實(shí)現(xiàn)專業(yè)化、精細(xì)化、特色化的發(fā)展，創(chuàng)新能力強(qiáng)。尤其重點(diǎn)關(guān)注“專精特新”里面的“特”，就是這個(gè)產(chǎn)品的獨(dú)特性、獨(dú)有或者獨(dú)家。以我們重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體這一塊舉例，最近有一個(gè)項(xiàng)目目前來(lái)說(shuō)是車規(guī)高端光耦國(guó)內(nèi)獨(dú)有的。2021年時(shí)新能源汽車曾一度芯片供應(yīng)短缺，尤其高端領(lǐng)域這一塊，半導(dǎo)體光耦基本上都是國(guó)外壟斷，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有。2021年造成缺芯新能源汽車出不了貨，到處找國(guó)內(nèi)的廠家。剛好這家創(chuàng)始人從事相關(guān)半導(dǎo)體芯片行業(yè)30年，之前一直從事芯片研發(fā)、也負(fù)責(zé)技術(shù)、工藝、封裝測(cè)試等各個(gè)環(huán)節(jié)。也帶領(lǐng)公司團(tuán)隊(duì)。不負(fù)眾望，在最短的時(shí)間內(nèi)，做出了符合車規(guī)要求的芯片。車規(guī)要求取得各方面的安規(guī)認(rèn)證，芯片老化實(shí)驗(yàn)至少1000小時(shí)以上，真正出批量產(chǎn)品時(shí)間長(zhǎng)?，F(xiàn)在公司業(yè)已成為“專精特新”小巨人，也是單項(xiàng)“精品制造冠軍”。公司產(chǎn)品會(huì)打破國(guó)際壟斷，并且有望超過(guò)50%以上的份額。尤其下游應(yīng)用在新能源汽車、儲(chǔ)能、光伏以及工控領(lǐng)域，未來(lái)前景廣闊。目前在車規(guī)光耦領(lǐng)域已經(jīng)取得了國(guó)內(nèi)龍頭地位。另外也比較側(cè)重“專精特新”的“新”，也就是產(chǎn)品的自主創(chuàng)新或者應(yīng)用模式的創(chuàng)新，我們也投了一個(gè)物業(yè)行業(yè)信息化的項(xiàng)目，就是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用創(chuàng)新的案例，目前也是國(guó)內(nèi)最大市場(chǎng)占有率了，以后再具體詳細(xì)介紹。

袁宏偉：我想“專精特新”這個(gè)概念的提出是適應(yīng)現(xiàn)在國(guó)家科技和國(guó)內(nèi)外環(huán)境的一個(gè)狀態(tài)，提出一個(gè)新的說(shuō)法。作為投資機(jī)構(gòu)，我們可能有自己的舒適圈，或是專業(yè)領(lǐng)域，跟我們?cè)械耐顿Y策略相重合的有幾個(gè)方向：第一，人才。既有經(jīng)驗(yàn)，又有非常完備的現(xiàn)代最新知識(shí)架構(gòu)，這樣一群85后的年輕人。第二，從產(chǎn)品層面，一定是研發(fā)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)領(lǐng)先性的產(chǎn)品，一定有比較高的毛利，要超過(guò)30%以上的毛利水準(zhǔn)。第三，在產(chǎn)業(yè)鏈上，我們聚焦在三個(gè)方向。這三個(gè)方向是存力、算力和運(yùn)力，都是和信息、技術(shù)相關(guān)的。存力是指存儲(chǔ)的能力和效率，算力是提高數(shù)據(jù)運(yùn)算速度或者提高運(yùn)算的效率，或者是提高數(shù)據(jù)調(diào)用的效率。還有運(yùn)力，因?yàn)槲覀儚臄?shù)據(jù)時(shí)代到文本時(shí)代，一直到圖形時(shí)代，現(xiàn)在我們已經(jīng)到了視頻時(shí)代，數(shù)據(jù)在呈幾何級(jí)數(shù)的增加，你如何用最快的速度把這些應(yīng)用數(shù)據(jù)從云到端，到做出整個(gè)決策，都需要強(qiáng)大的數(shù)據(jù)傳輸?shù)哪芰ΑＩ婕斑@三個(gè)能力方向上，有軟件、硬件，再疊加高毛利產(chǎn)品和85后年輕一代的科技基因，這些疊加在一起就是我們的投資策略的核心。這個(gè)核心恰恰和“專精特新”有非常大的重合性，可以說(shuō)我們投的投資組合應(yīng)該說(shuō)每一個(gè)拿出來(lái)都可以說(shuō)是“專精特新”這個(gè)方向上的，這也是我們從投資角度自下而上的一個(gè)理解。謝謝！

張文軍：“專精特新”這幾年特別受到國(guó)家的重視，也受到資本市場(chǎng)的認(rèn)同。我們覺(jué)得有兩個(gè)背景，一是中美貿(mào)易戰(zhàn)，貿(mào)易戰(zhàn)之后我們突然發(fā)現(xiàn)在很多關(guān)鍵東西上，我們實(shí)際上被國(guó)外“卡脖子”了，這些東西往往在產(chǎn)品中占比很小，但它非常關(guān)鍵，如果你沒(méi)有，這個(gè)產(chǎn)品可能就做不了。以前別人供應(yīng)的時(shí)候，你可能沒(méi)有感覺(jué)。一旦開(kāi)始不給你供的時(shí)候，你會(huì)感到非常深的困擾，我們看華為手機(jī)就是一個(gè)實(shí)在的例子。

我們經(jīng)過(guò)這么多年GDP的高速增長(zhǎng)，大家逐漸開(kāi)始擺脫對(duì)GDP的一種依賴。其實(shí)發(fā)展“專精特新”和GDP的高速發(fā)展不完全一致，有時(shí)候在GDP增長(zhǎng)減速的情況下，通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，我們也可以取得很大的收益。在很多細(xì)分行業(yè)和產(chǎn)品上，我們對(duì)國(guó)外的依賴還是很大的。除了半導(dǎo)體芯片之外，我們?cè)诟叨丝茖W(xué)儀器上95%都依賴進(jìn)口。大家知道如果你沒(méi)有基礎(chǔ)科學(xué)研究，國(guó)家的科技發(fā)展水平停留在一個(gè)恒定水平，很難往前發(fā)展。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)高端科技儀器的品種非常多，每一個(gè)品種的市場(chǎng)空間都不大，但技術(shù)含量非常高，可以說(shuō)是高投入、低產(chǎn)出，我們就理解為什么過(guò)去這些年投資機(jī)構(gòu)對(duì)這一類公司不感興趣，因?yàn)橥顿Y大量的資本做研發(fā)，可能產(chǎn)出非常小。資本市場(chǎng)科創(chuàng)板上市的企業(yè)，能以PS定價(jià)的基本上都具有“專精特新”特色，解決我們“卡脖子”技術(shù)問(wèn)題的公司。

同創(chuàng)偉業(yè)布局了一批這樣的企業(yè)，目前來(lái)看相對(duì)比較早期，但是它的發(fā)展速度非?？臁．a(chǎn)品出來(lái)后做推廣時(shí)發(fā)現(xiàn)過(guò)去不太待見(jiàn)他們的客戶現(xiàn)在非常歡迎他們。比如我們有個(gè)客戶做仿真軟件，華為幾個(gè)事業(yè)部同時(shí)在跟他們合作開(kāi)展研發(fā)。以前要進(jìn)華為很困難，現(xiàn)在華為主動(dòng)敞開(kāi)跟他們合作，用他們的軟件來(lái)做一些研究工作。這樣的機(jī)會(huì)對(duì)初創(chuàng)公司是很難得的。

在資本市場(chǎng)上，百億市值基本上是一個(gè)門檻，如果能長(zhǎng)期保持在百億市值以上的公司，其實(shí)是很少的。我們分析這些公司，真正靠賺錢算市盈率，資本市場(chǎng)最多給你30到40倍，你要持續(xù)有3個(gè)億以上的凈利潤(rùn)才可能有百億市值。但是真正具有創(chuàng)新技術(shù)的公司，不是用利潤(rùn)來(lái)定價(jià)的，我們資本市場(chǎng)開(kāi)始越來(lái)越歡迎這一類的上市公司了。

金昂生：這是非常好的一個(gè)觀點(diǎn)。從估值角度看很多百億估值的公司的一個(gè)要素就是創(chuàng)新。在我準(zhǔn)備這個(gè)圓桌論壇之前，我好好地學(xué)習(xí)了一下“專精特新”的相關(guān)政策和背景，大概歸納為國(guó)家工信部出臺(tái)相關(guān)的扶持配套政策，它的落腳點(diǎn)我總結(jié)大概是三方面：

第一，科技創(chuàng)新，推動(dòng)中小型企業(yè)加大創(chuàng)新投入。創(chuàng)新能力是擺在“專精特新”企業(yè)篩選里面的第一條。

第二，引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)特別是中小型民營(yíng)企業(yè)的有序分工。“專精特新”小巨人企業(yè)和大而全是對(duì)照的，國(guó)家出臺(tái)這些政策引導(dǎo)我們這些企業(yè)要做出自己的特色，要有序地分工。

第三，剛才張總談到產(chǎn)業(yè)鏈的安全。“專精特新”如果大家仔細(xì)打開(kāi)來(lái)看，很多企業(yè)在我們大的行業(yè)、大的工業(yè)產(chǎn)業(yè)里的某一個(gè)細(xì)分鏈條里面，它有中游的補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈的作用，這可能是“專精特新”國(guó)家的落腳點(diǎn)所在。

我們創(chuàng)東方這邊服務(wù)了很多家企業(yè)，“專精特新”的企業(yè)非常多，包括已經(jīng)上市的。我具體舉個(gè)例子，像金博股份，這是做湖南某材料的企業(yè)，我們陪伴了這家企業(yè)十幾年，現(xiàn)在科創(chuàng)板上市200億左右的市值，我們當(dāng)時(shí)投他還不是“專精特新”小巨人企業(yè)，后來(lái)發(fā)展起來(lái)，被評(píng)為國(guó)家第一批“專精特新”小巨人企業(yè)。這個(gè)企業(yè)圍繞著超高溫環(huán)境下，像熱產(chǎn)材料、飛機(jī)剎車盤、制動(dòng)盤等，保持強(qiáng)度的材料。另外，我們跟同創(chuàng)偉業(yè)一起投資深圳安培龍，它也是國(guó)家第一批“專精特新”小巨人企業(yè)，這家企業(yè)深度圍繞著傳感器做研發(fā)和業(yè)務(wù)拓展，目前形成了溫度傳感器、壓力傳感器、芯片傳感器領(lǐng)域的產(chǎn)品線。中午跟張總聊到針對(duì)傳感器推出的投資，傳感器這個(gè)領(lǐng)域是很典型的有“專精特新”屬性的這么一種東西，它成長(zhǎng)的周期是比較長(zhǎng)的，但是對(duì)于我們的產(chǎn)業(yè)，國(guó)家的產(chǎn)業(yè)鏈的安全和產(chǎn)業(yè)的升級(jí)非常重要。我們?cè)谏钲谕顿Y的看到科技是做全景相機(jī)技術(shù)平臺(tái)，這是國(guó)家第三批“專精特新”小巨人企業(yè)，我們投資后他才被評(píng)為“專精特新”企業(yè)。

二

專精特新在投資組合的位置

金昂生：對(duì)于我們投資硬件類、工業(yè)類、工業(yè)品的投資伙伴來(lái)講，“專精特新”是一個(gè)非常重要的方向，也是我們?cè)u(píng)估過(guò)程中的一點(diǎn)。接下來(lái)我有一個(gè)問(wèn)題，選兩位嘉賓回答。我們所在的機(jī)構(gòu)里，針對(duì)“專精特新”有沒(méi)有專門的投資策略？“專精特新”在我們投資組合里面，大概是到什么位置？有沒(méi)有專門的投資策略？我們大概投資組合的占比是多少？

張文軍：剛才講“專精特新”，我們沒(méi)有專門針對(duì)“專精特新”做投資，內(nèi)部從來(lái)沒(méi)有專門討論過(guò)。前面介紹過(guò)我們公司從成立到現(xiàn)在，硬科技投資一直是我們的主賽道。對(duì)于高科技、冷科技、硬科技、黑科技的投資，某種程度上也剛好與“專精特新”相符合。我們投得企業(yè)有幾十家在國(guó)家“專精特新”小巨人名單里。我們內(nèi)部有一個(gè)投資策略，是要“卡脖子”的技術(shù)的進(jìn)口替代。之前我們投資一家科學(xué)儀器公司，投資決策周期是非常短的。我們做了一些研究，發(fā)現(xiàn)高端科學(xué)儀器國(guó)內(nèi)非常稀缺。我們投的時(shí)候收入就幾千萬(wàn)，估值是近30億，我們還是投資了。現(xiàn)在他們發(fā)展非常好。把儀器做到國(guó)際頂尖水平，可以做到進(jìn)口替代，讓高?？蒲性核坎少?gòu)，市場(chǎng)前景是非常大的。國(guó)家去年專門出文件，要求高?？蒲性核谫?gòu)買科研儀器時(shí)，如果你不買國(guó)產(chǎn)的，必須有充足的理由。

金昂生：這是非常有效的思路，有請(qǐng)朱總，恒益天澤是我們的新朋友，您跟大家分享這個(gè)問(wèn)題，我們有沒(méi)有專門針對(duì)“專精特新”的投資策略和投資比例？

朱忠敬：在這一塊，就像剛才講到我們沒(méi)有專門的這一塊，但和我們的投資策略是比較吻合的，因?yàn)槲覀儧](méi)有走那么大的規(guī)模，側(cè)重精準(zhǔn)投資路線。因?yàn)?ldquo;專精特新”也是符合政府的產(chǎn)業(yè)政策扶持，同時(shí)也有相當(dāng)?shù)拈T檻，后續(xù)IPO的路徑也是比較清晰，可以說(shuō)也是給了投資機(jī)構(gòu)一個(gè)方向指引。同時(shí)我們平時(shí)和銀行等金融機(jī)構(gòu)合作時(shí)，他們也比較關(guān)注這一片，會(huì)照著“專精特新”的名單，提供相應(yīng)的貸款政策扶持。“專精特新”本身就是優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的中堅(jiān)力量，小巨人又是“專精特新”里面的核心主力軍，就像上午有位教授講到，這一塊也是未來(lái)科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)源地，很重要。剛才提到我們比較關(guān)注“專精特新”的“特”，在這里簡(jiǎn)單介紹一下，“小巨人”有一項(xiàng)是符合《創(chuàng)客中國(guó)》前50就可以有直通車成為專精特新“小巨人”。本身申請(qǐng)“小巨人”有一系列的要求條件，像市場(chǎng)占有率、研發(fā)投入等指標(biāo)，但是如果符合工信部組織的《創(chuàng)客中國(guó)》前50可以直通車成為“小巨人”的，我們投的項(xiàng)目剛好是創(chuàng)客中國(guó)的一等獎(jiǎng)，我們對(duì)這塊還是蠻重視的，謝謝。

金昂生：根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，前三批“專精特新”小巨人國(guó)家級(jí)大概有3000多家，第四批比較多，目前全國(guó)國(guó)家級(jí)“專精特新”小巨人企業(yè)有幾千家。針對(duì)金融機(jī)構(gòu)，像銀行等，很多是有綠色通道的，我相信對(duì)于我們投資機(jī)構(gòu)來(lái)講，如果擺在我們面前是一家國(guó)家級(jí)“專精特新”的小巨人企業(yè)，在我們內(nèi)部的立項(xiàng)或者投資、評(píng)估的加分項(xiàng)里，我相信可能會(huì)有比較正面的加分。這個(gè)小議題，我們就討論這些。

下一個(gè)議題，我們重點(diǎn)討論變化和挑戰(zhàn)。回想2020-2022年疫情這三年，由于各方面政策的變化，對(duì)于專業(yè)企業(yè)的影響是很大的。大家在這三年里面看到了很多市場(chǎng)環(huán)境的變化，特別是產(chǎn)業(yè)鏈的變化。我們每年都經(jīng)歷了部分的價(jià)格急速變化，從航運(yùn)的架構(gòu)到抗疫的價(jià)格，再到后面半導(dǎo)體芯片的價(jià)格，再到后面的硅料、新能源、動(dòng)力電池的材料漲價(jià)。所有的這些漲價(jià)都有一定的周期性，波動(dòng)非常大。有高漲，也有回落的時(shí)候，給很多企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)挑戰(zhàn)。站在今天這個(gè)時(shí)點(diǎn)，疫情已經(jīng)翻篇了。我相信2023年投資人是密集出差的狀態(tài)，大家有沒(méi)有感受到今年和明年有哪些新的變化、新的機(jī)會(huì)或者新的挑戰(zhàn)？我想這個(gè)話題請(qǐng)各位嘉賓分享大家近期的感受。從梁總開(kāi)始。

三

專精特新的挑戰(zhàn)和變化

梁宇：這幾年，大家都憋著一股勁，現(xiàn)在大家自由地在“專精特新”這個(gè)領(lǐng)域探討，政策在往新的科技領(lǐng)域傾斜，我感覺(jué)很高興。往前看的話，其實(shí)貿(mào)易戰(zhàn)是一個(gè)很大的驅(qū)動(dòng)因素，它導(dǎo)致鏈條被削弱后，被“卡脖子”是大家看得見(jiàn)的，這是存量市場(chǎng)，偶爾給中國(guó)早期有真正核心科技或者黑科技的企業(yè)一些機(jī)會(huì)，本身需求是在的，但供應(yīng)端被砍掉了，原來(lái)真的不敢用國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品，原因很簡(jiǎn)單，過(guò)去的產(chǎn)品質(zhì)量不達(dá)標(biāo)?，F(xiàn)在由于整個(gè)市場(chǎng)突然空出來(lái)了，確實(shí)給國(guó)內(nèi)這些企業(yè)新的商業(yè)機(jī)會(huì)，我們用“專精特新”的視角看待全球供應(yīng)鏈和企業(yè)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)他們經(jīng)歷了很長(zhǎng)的時(shí)間維度，慢慢磨出來(lái)的，給我們現(xiàn)在的機(jī)會(huì)是我們需要花很短的時(shí)間，高濃度地把人才的力度、資金力度、政策力度、市場(chǎng)需求的力度擠在一起，把它擠在一起，對(duì)于早期企業(yè)原來(lái)沒(méi)有需求上的扭曲，他需要漫長(zhǎng)的時(shí)間才能完成?，F(xiàn)在市場(chǎng)引導(dǎo)、國(guó)家政策引導(dǎo)，除了像VC機(jī)構(gòu)外，剛剛大家談到銀行也有很多配套政策，我們剛好被評(píng)上“專精特新”，銀行確實(shí)有通道低息貸款，任務(wù)放到每一個(gè)放貸專員有KPI的。這一塊我想從未來(lái)來(lái)看，這股力量在不斷加強(qiáng)。

剛剛談到這是被貿(mào)易戰(zhàn)打出來(lái)的存量市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，其實(shí)整個(gè)市場(chǎng)從另外一個(gè)不同的維度，在增強(qiáng)市場(chǎng)上我們?nèi)蛞灿羞@樣的機(jī)會(huì)。舉例來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)做新能源汽車、電動(dòng)汽車的彎道超車，龍頭企業(yè)有不錯(cuò)的成績(jī)，至少我們是對(duì)的。在這個(gè)領(lǐng)域帶來(lái)了新機(jī)會(huì)會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)和美國(guó)這樣兩個(gè)巨大的市場(chǎng)和巨大的人才庫(kù)在這個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，大家某種程度上是投入的，比如在新能源汽車自動(dòng)導(dǎo)航領(lǐng)域，原來(lái)有些必備的東西，毫米波雷達(dá)等，這幾塊中國(guó)的企業(yè)現(xiàn)在可以說(shuō)引領(lǐng)著整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。最大的市場(chǎng)就在中國(guó)，他們的路線逐漸會(huì)從純市值的領(lǐng)域，開(kāi)始轉(zhuǎn)向用毫米波雷達(dá)、4D雷達(dá)解決路上的安全問(wèn)題。恰好我們國(guó)內(nèi)的鏈條能接得住，而且不斷繼續(xù)供應(yīng)傳統(tǒng)車廠雷達(dá)的關(guān)鍵零部件，現(xiàn)在海外訂單不斷過(guò)來(lái)，包括傳統(tǒng)的汽車廠，如日本、德國(guó)他們都在逐漸把國(guó)內(nèi)非常細(xì)分領(lǐng)域的雷達(dá)引入到他們的供應(yīng)鏈當(dāng)中，這是新增的市場(chǎng)，往前看我們覺(jué)得非常充滿機(jī)會(huì)的，逼迫我們自己往前看若干年，過(guò)去的市值已經(jīng)翻篇，現(xiàn)在新來(lái)的需要振動(dòng)。在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上退出來(lái)看，大家剛剛談到科創(chuàng)板，科創(chuàng)板早期的時(shí)候，科創(chuàng)的屬性剛剛上市，并沒(méi)有那么強(qiáng)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間洗禮，現(xiàn)在按照標(biāo)準(zhǔn)繼續(xù)做的真的有很頂尖的技術(shù)，至少可以有能看的，整個(gè)環(huán)境在推動(dòng)“專精特新”的中小巨人往前走。作為早期的企業(yè)來(lái)說(shuō)，投資早期的基金來(lái)講，不光是獲得“專精特新”稱號(hào)的企業(yè)我們?cè)敢馔顿Y，我們更愿意培育早期有新技術(shù)，確實(shí)找對(duì)市場(chǎng)的企業(yè)，幫助他們獲得“專精特新”的門檻，這樣一個(gè)俱樂(lè)部的門票，我們本身也在做一些這樣的布局?；旧暇褪沁@樣的感觸。

宋萍萍：我覺(jué)得現(xiàn)在創(chuàng)新企業(yè)面臨一個(gè)很大的挑戰(zhàn)就是融資比以前更難，創(chuàng)新企業(yè)也有一個(gè)分化，賽道好的優(yōu)秀企業(yè)現(xiàn)在融資相對(duì)可以，估值也不便宜，好項(xiàng)目投資機(jī)構(gòu)也都要搶。但稀松平常的項(xiàng)目融資相當(dāng)難，考察的維度、后續(xù)發(fā)展的后勁兒要求更高。我們內(nèi)部討論項(xiàng)目經(jīng)常也會(huì)思考個(gè)企業(yè)投了，下一輪有沒(méi)有機(jī)構(gòu)投？或者能否有自我造血能力？創(chuàng)業(yè)如何補(bǔ)足自己的短板、加強(qiáng)和產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)的合作，使得自己的產(chǎn)品得到產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)同、在行業(yè)里得到驗(yàn)證，對(duì)它的融資是很有幫助的。

第二，我覺(jué)得國(guó)家應(yīng)該有意識(shí)地組織龍頭企業(yè)、產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭，早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)更早接觸業(yè)務(wù)的互動(dòng)。很多傳統(tǒng)企業(yè)想找早期技術(shù)，而新的企業(yè)沒(méi)有這樣的渠道對(duì)接，耽誤了他們產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)化的時(shí)機(jī)。

朱忠敬：有關(guān)“專精特新”這一塊機(jī)遇和挑戰(zhàn)，我有以下感受。其實(shí)滿足符合其中的比如“專業(yè)化”或者“特色化”四項(xiàng)里面任何一項(xiàng)，就屬于“專精特新”的企業(yè)。所以它可能只是滿足或者說(shuō)攻克了其中的一個(gè)技術(shù)環(huán)節(jié)或者一部分領(lǐng)域的領(lǐng)先，實(shí)際上還是有很大的成長(zhǎng)空間，這個(gè)需要企業(yè)在未來(lái)自身的經(jīng)營(yíng)當(dāng)中去加強(qiáng)和完善。之前之是滿足了從“無(wú)”到 “有”的過(guò)程，實(shí)際上企業(yè)還需要從 “有”到 “優(yōu)”的過(guò)程，這樣才能在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中立足于不敗之地。

另外，其實(shí)科技攻關(guān)、研發(fā)這一塊的投入，現(xiàn)在尤其是高新技術(shù)領(lǐng)域，像半導(dǎo)體領(lǐng)域等研發(fā)投入比較大，周期比較長(zhǎng)，也需要更多的人才在這方面的助力，相應(yīng)的話各種成本、管理費(fèi)用、開(kāi)發(fā)費(fèi)用等比較高投入，所以需要企業(yè)盡早做好各方面、多維度的資金方面的綜合規(guī)劃。

最后我想說(shuō)一下，除了這塊以外，現(xiàn)在尤其是早期、中早期的企業(yè)相對(duì)比較注重經(jīng)營(yíng)，也是沒(méi)錯(cuò)。但可能相對(duì)會(huì)忽略了公司治理這一塊，包括內(nèi)部激勵(lì)制度、團(tuán)隊(duì)建設(shè)等。把公司治理這一塊綜合能力提高、梳理清楚，也是有利于企業(yè)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，吸引更多的外部機(jī)構(gòu)投資資金支持。公司治理這一塊對(duì)我們這種“專精特新”的企業(yè)來(lái)說(shuō)，也應(yīng)該放在一個(gè)很重要的位置。

金昂生：袁總和張總，我想重點(diǎn)了解一個(gè)問(wèn)題，大家在一線跑得比較多，今年大家感受到市場(chǎng)環(huán)境變化有哪些？

袁宏偉：不光是今天，從疫情開(kāi)始一直到現(xiàn)在，從變與不變這個(gè)維度，我想談一下在一線的切身體會(huì)。變化是非常大的，有可能我們?cè)僖不夭蝗那傲?，集中在哪些方面?/p>第一，我們一直相信國(guó)際分工，我們認(rèn)為全球領(lǐng)域各個(gè)產(chǎn)業(yè)可以因某個(gè)區(qū)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和區(qū)域的資源做各自擅長(zhǎng)的東西，然后在全球范圍內(nèi)組織生產(chǎn)，最后形成最有效率和成本最低的一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建?，F(xiàn)在這個(gè)環(huán)境，大家都知道已經(jīng)不是這個(gè)邏輯了，可能再也回不去了，我們擅長(zhǎng)的東西，我們能做的東西，有可能我們拿不到供應(yīng)鏈上我們或缺的環(huán)節(jié)，這倒逼我們一定要想出更好的變化來(lái)。

第二，我們看到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈在10-15年前，“專精特新”也好，“雙創(chuàng)”也好，科技創(chuàng)新也好，我們一定會(huì)聚焦消費(fèi)電子的產(chǎn)業(yè)鏈，但這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)逐漸趨于飽和，必須升級(jí)到一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)鏈。這一點(diǎn)很欣喜地發(fā)現(xiàn)升級(jí)的這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，比如現(xiàn)在全球最大的工業(yè)是汽車產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)際上對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常好的出口，我們?cè)械臑榱讼M(fèi)電子，為了手機(jī)配套的那些“專精特新”的產(chǎn)品，現(xiàn)在都可以有機(jī)會(huì)升級(jí)到汽車方向，汽車新能源化學(xué)和智能化這兩個(gè)方向上，我們中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠浅Ｍ陚涞?，也是非常有基礎(chǔ)的。這是產(chǎn)業(yè)鏈的變化，這兩個(gè)變化都是一個(gè)跨時(shí)代的變化，是一個(gè)非常巨大的變化，能否跟上這個(gè)變化對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)也好，或者對(duì)一個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)也好，影響都是非常重要的。

不變的是什么？不變的核心最主要還是在我們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是沒(méi)有變的，原來(lái)我們是單純的勞動(dòng)力紅利，現(xiàn)在經(jīng)過(guò)15年的長(zhǎng)時(shí)間發(fā)展，實(shí)際上我們確實(shí)形成了，如果可以準(zhǔn)確地說(shuō)是人才紅利的話，至少他是一個(gè)受過(guò)完整教育的一批年輕人的新型勞動(dòng)力的紅利。這是沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家，任何一個(gè)區(qū)域可以替代的，并且這些人的知識(shí)結(jié)構(gòu)也好，勞動(dòng)態(tài)度也好，包括我們中國(guó)人的勤勞、吃苦耐勞等這些，都把我們產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)可以充分發(fā)揮出底層的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)。在這個(gè)邏輯之上建立起來(lái)的一些我們的供應(yīng)鏈，這個(gè)供應(yīng)鏈?zhǔn)欠浅Ｌ?shí)的，其他地方是很難搶走的。

另外，我們經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，我們形成了一個(gè)非常龐大的，講統(tǒng)一語(yǔ)言又有普遍消費(fèi)能力的巨大市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)的需求也是不斷在變的，不變的是他對(duì)消費(fèi)的需求，他的質(zhì)量在發(fā)生變化，他的消費(fèi)能力在發(fā)生變化。這個(gè)巨大的市場(chǎng)可以給我們的創(chuàng)新產(chǎn)品和“專精特新”的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供一個(gè)特別好的成長(zhǎng)環(huán)境，這個(gè)環(huán)境也是沒(méi)有其他地方可以取代的。再加上，最近頻繁出臺(tái)各種各樣的措施，促使我們各地的政府也好，還有各方面的社會(huì)資源，尤其是金融資源也好，都在做一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)變，從過(guò)去單純的創(chuàng)造收益，轉(zhuǎn)到現(xiàn)在培植產(chǎn)業(yè)，培育生態(tài)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)環(huán)境，形成一個(gè)有更長(zhǎng)久的產(chǎn)出能力的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。這些都是一個(gè)非常積極的因素，我一直感覺(jué)我們每個(gè)時(shí)代的精英都有他的機(jī)遇，在這個(gè)時(shí)代，對(duì)85后這些技術(shù)精英來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得創(chuàng)業(yè)去做“專精特新”，去做硬科技，去做解決“卡脖子”的問(wèn)題，是有一個(gè)非常好的基礎(chǔ)。這個(gè)時(shí)代是屬于他們的，所以我們也希望我們的投資人能關(guān)注到這一點(diǎn)，通過(guò)我們能分享到這個(gè)時(shí)代的一些紅利，這是我的看法，還是比較謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

金昂生：點(diǎn)題點(diǎn)得非常好，您最后的幾句話在目前龐大的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)條件下，我們新一代的創(chuàng)業(yè)的小伙伴們迎來(lái)了比較好的創(chuàng)業(yè)時(shí)間窗，資本基礎(chǔ)、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)都不錯(cuò)。請(qǐng)張總分享一下看到的變化和挑戰(zhàn)。

張文軍：我覺(jué)得既有挑戰(zhàn)，也有機(jī)會(huì)。從宏觀的角度來(lái)講，全球化肯定代表著分工、效率、可以維持低成本。從中美貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)始我們發(fā)現(xiàn)有很多東西我們都要自已做，哪怕是工業(yè)膠水，他一年市場(chǎng)可能5億人民幣或者10億人民幣，但一旦沒(méi)有，很多產(chǎn)品就做不了。我們需要花大代價(jià)來(lái)研發(fā)，從國(guó)家安全的角度和產(chǎn)業(yè)升級(jí)角度來(lái)說(shuō)是必不可少，這是我們現(xiàn)在面臨的情況。

今年GDP的目標(biāo)是5%，可能是因?yàn)槿ツ甑幕鶖?shù)比較低，我覺(jué)得明年不一定會(huì)到5%。我們剛才說(shuō)的發(fā)展高科技，發(fā)展“專精特新”的企業(yè)，如果真正是尖端技術(shù)的產(chǎn)品，它的產(chǎn)值和銷售額往往是很小的。

比如半導(dǎo)體材料，日本人手上掌握著核心的半導(dǎo)體材料有幾百種，每一種拿出來(lái)的量都很小，但你離不了，如果你離開(kāi)了，可能半導(dǎo)體整個(gè)工序就走不下去。我們大家知道的像光刻機(jī)，這是非常大的設(shè)備，除了這個(gè)之外，還有很多我們現(xiàn)在不知道或者還說(shuō)不出名字來(lái)的關(guān)鍵核心部件，這些都是很稀缺的，我們?cè)谘邪l(fā)，自己生產(chǎn)的過(guò)程中要面臨非常多的挑戰(zhàn)。

在宏觀的層面，我們不能再指望過(guò)去幾十年高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，那個(gè)時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了，我們現(xiàn)階段追求高質(zhì)量的增長(zhǎng)。對(duì)于真正具有核心技術(shù)的公司，我們需要耐心，對(duì)于這一類企業(yè)，不能想著投完三年就有很好的經(jīng)營(yíng)成果。有時(shí)候需要5年、10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間?，F(xiàn)在實(shí)施全面注冊(cè)制后，并不要求企業(yè)盈利才能上市，這已經(jīng)很明確了。下一步希望能看到更多具有核心技術(shù)的“專精特新”企業(yè)哪怕沒(méi)有盈利也能盡早走向資本市場(chǎng)，這對(duì)我們做早期的投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，是一種非常好的鼓勵(lì)。

金昂生：最后我們回歸到比較干貨的問(wèn)題，最后一個(gè)問(wèn)題是今年我們的主要投資策略、投資重點(diǎn)是什么？我想各位用最簡(jiǎn)練的語(yǔ)言跟大家分享。

梁宇：今年比較著重在新能源領(lǐng)域、自動(dòng)駕駛、核心零部件，加上醫(yī)療科技垂直賽道，在當(dāng)中做布局，找到其中不可替代的點(diǎn)。我們?cè)贏輪，還是希望和企業(yè)一起陪跑，謝謝大家。

宋萍萍：今年響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略，圍繞解決“卡脖子”進(jìn)口替代技術(shù)，我們科創(chuàng)團(tuán)隊(duì)主要聚焦在半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)療領(lǐng)域。策略上要么投早、投小、投創(chuàng)新，估值便宜；要么投相對(duì)成熟、確定性強(qiáng)的。

朱忠敬：我們今年的策略是半導(dǎo)體領(lǐng)域進(jìn)口替代同時(shí)結(jié)合新能源汽車、工控和光伏領(lǐng)域的產(chǎn)品應(yīng)用，集成電路是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的核心樞紐，關(guān)系國(guó)家安全和中國(guó)式現(xiàn)代化進(jìn)程。我覺(jué)得未來(lái)這些領(lǐng)域還是值得期待的。像新能源汽車，比亞迪年產(chǎn)量去年有接近2、3倍的增長(zhǎng)，半導(dǎo)體光耦芯片車規(guī)產(chǎn)品進(jìn)口替代比較確定，結(jié)合剛才說(shuō)到的“專精特新”這一塊的特點(diǎn)，“小巨人”、“單項(xiàng)精品制造冠軍”等因素，公司逐步奠定國(guó)產(chǎn)化光耦龍頭地位，增加市場(chǎng)份額，比較有機(jī)會(huì)一年左右可以達(dá)到IPO上市目標(biāo)，我們重點(diǎn)布局這一塊。謝謝。

袁宏偉：我們從聚焦的方向上，因?yàn)槲覀円恢笔窃缤?、小投前沿科技，我們聚焦在幾個(gè)方向，三大主線：數(shù)據(jù)的存力、算力和運(yùn)力這幾個(gè)方向。數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)能力和效率，處理數(shù)據(jù)的運(yùn)算能力和效率，以及數(shù)據(jù)傳輸?shù)哪芰托蔬@幾個(gè)方向上。因?yàn)槲覀兪乔迦A背景的團(tuán)隊(duì)，我們從校友中開(kāi)發(fā)大家在大廠或者在自己領(lǐng)域特別專注的方向上的團(tuán)隊(duì)。從估值上，我們投項(xiàng)目要投到5個(gè)億以下，甚至1個(gè)億以下，我們希望在種子輪陪企業(yè)開(kāi)始起步，陪企業(yè)一起走下去，會(huì)把我們認(rèn)知的這些所有的人脈資源、金融資源和投資資源，都嫁接到企業(yè)身上。會(huì)花更多的工夫發(fā)現(xiàn)和培育這些前沿科技的企業(yè)。

張文軍：從投資方向來(lái)講，包括汽車智能化、新能源車整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，高端科學(xué)儀器、高端傳感器，還有一些能夠提升我們經(jīng)營(yíng)效率的軟件企業(yè)，我們都會(huì)比較關(guān)注。階段上來(lái)說(shuō)，我們希望盡可能的投早、投小、投科技。

金昂生：這兩年一級(jí)市場(chǎng)的估值泡沫比較大，在您看來(lái)今年的估值有沒(méi)有往下？

張文軍：金總應(yīng)該說(shuō)的是2021年，2021年確實(shí)是投資大年，很多機(jī)構(gòu)在2021年投資家數(shù)都創(chuàng)了歷史新高。項(xiàng)目多，金額大，回頭來(lái)看可能有些項(xiàng)目投貴了，去年資本市場(chǎng)回落很厲害。今年我們遇到一些項(xiàng)目去年融資不成功，今年跟我們聊的時(shí)候，預(yù)期放得很低，甚至有兩個(gè)項(xiàng)目讓我們開(kāi)價(jià)，他基本上不會(huì)還價(jià)。估值是一方面，更重要的是要投到真正好的項(xiàng)目。投到優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目可能是更好的策略。

金昂生：我們期待一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資這一塊的估值泡沫能逐漸走向理性。講到“專精特新”，在我個(gè)人腦海印象出來(lái)的日本某企業(yè)，這是陶瓷電子技術(shù)品牌，已經(jīng)成長(zhǎng)為一個(gè)非常有影響力的公司。在中國(guó)目前的產(chǎn)業(yè)環(huán)境下，在我們這么龐大的產(chǎn)業(yè)鏈條基本面下，我相信中國(guó)民營(yíng)企業(yè)會(huì)涌現(xiàn)出越來(lái)越多有全球競(jìng)爭(zhēng)力、全球創(chuàng)新能力的“專精特新”小巨人企業(yè)，而且這些小巨人企業(yè)最終回再上一個(gè)臺(tái)階，能在影響全球的技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)程的作業(yè)的公司。

今天非常感謝在場(chǎng)各位嘉賓的真知灼見(jiàn)，感謝大家的聆聽(tīng)，謝謝。