多層次資本市場服務“專精特新”中小企業(yè)研究（中篇）：“專精特新”中小企業(yè)資本市場畫像——中小盤策略專題-20230202

　　1、“小巨人”成長速度更快，單項冠軍盈利能力更強

　　在多層次資本市場體系基礎上，我國建立了“創(chuàng)新型中小企業(yè)—專精特新中小企業(yè)—專精特新‘小巨人’企業(yè)—制造業(yè)單項冠軍企業(yè)”的完整中小企業(yè)培育體系。資本市場助力下我國也形成了多層級“專精特新”企業(yè)群體，截至2023年1月29日，共有682家專精特新“小巨人”和400家制造業(yè)單項冠軍在A股上市，666家專精特新“小巨人”和12家制造業(yè)單項冠軍在新三板掛牌，628家專精特新“小巨人”和17家制造業(yè)單項冠軍在區(qū)域股權市場掛牌。其中，專精特新“小巨人”以雙創(chuàng)板塊上市的中小型高端制造企業(yè)為主；制造業(yè)單項冠軍以主板上市的中型高端制造企業(yè)為主。對比來看，專精特新“小巨人”的成長性更好、研發(fā)強度更高，制造業(yè)單項冠軍的市值與業(yè)績體量更大、盈利能力更強。

　　2、多層次資本市場為“專精特新”企業(yè)提供全生命周期服務

　　隨著雙創(chuàng)板塊推進注冊制以提升專精特新企業(yè)經(jīng)營質量、北交所和新三板一體化發(fā)展培育專精特新企業(yè)效果顯著、區(qū)域性股權市場設立專精特新板以補全資本市場服務專精特新拼圖，我國資本市場服務“專精特新”中小企業(yè)全生命周期的體系逐漸建立。雙創(chuàng)板塊方面，注冊制改革下資本市場的資源優(yōu)化配置功能不斷得到優(yōu)化，推動了專精特新“小巨人”上市公司的盈利能力和成長性明顯提升。北交所方面，專精特新“小巨人”企業(yè)占比超4成，并有41家專精特新儲備企業(yè)，儲備企業(yè)上市后北交所專精特新屬性將進一步提升。新三板方面，與北交所實施一體化發(fā)展架構，直聯(lián)審核機制落地后有望進一步打通新三板掛牌的專精特新企業(yè)登陸北交所的通道，助力更多優(yōu)質專精特新企業(yè)在新三板掛牌后登陸北交所。區(qū)域性股權市場方面，已有20家區(qū)域性股權交易中心開設“專精特新”專板，并吸引了超5000家企業(yè)到“專精特新”專板展示/掛牌。資本市場對“專精特新”企業(yè)的服務進一步覆蓋至企業(yè)的全生命周期。完整的服務體系疊加各種優(yōu)惠政策的出臺，使得近年來專精特新企業(yè)的融資需求得到有效滿足。2018-2022年，A股專精特新企業(yè)累計首發(fā)募資額達4821.55億元，累計增發(fā)募資額達9269.04億元。同時，A股市場借助“專精特新”企業(yè)集聚效應持續(xù)提升各個行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈的競爭力，推動了175家“專精特新”中小企業(yè)上市后成長為專精特新“小巨人”企業(yè)，31家專精特新“小巨人”企業(yè)上市后成長為單項冠軍企業(yè)。

　　3、推動多層次資本市場更好服務“專精特新”中小企業(yè)的建議

　　第一，拓寬資本市場的覆蓋面和精準度，形成多層次“專精特新”企業(yè)直接融資支持體系。第二，以注冊制改革為抓手，增強資本市場完備性和包容性，以提升上市公司質量。第三，建立“專精特新”企業(yè)直接融資綠色通道。第四，鼓勵各項基金加大對“專精特新”企業(yè)的投資，引導社會資本擴大對“專精特新”企業(yè)的融資規(guī)模。

　　風險提示：相關政策調整、流動性大幅收緊等。